即將召開(kāi)的第四屆中國(guó)資產(chǎn)管理武夷峰會(huì)上，將發(fā)布由國(guó)家高端智庫(kù)中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院編撰的《中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報(bào)告2023》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。峰會(huì)前夕，就報(bào)告的幾個(gè)受關(guān)注點(diǎn)，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院院長(zhǎng)莊毓敏進(jìn)行了解讀。

對(duì)于即將發(fā)布的報(bào)告，莊毓敏介紹，報(bào)告中構(gòu)建了中國(guó)武夷資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展指數(shù)，時(shí)間跨度從2013年至2022年，用以動(dòng)態(tài)刻畫近年來(lái)中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的整體變化情況，指數(shù)構(gòu)建選取了資管規(guī)模、資管產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)效益和人才資源四個(gè)一級(jí)指標(biāo)，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)、基金業(yè)等五大行業(yè)作為二級(jí)指標(biāo)。

莊毓敏表示，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）推出以來(lái)，資管行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。2021年，資管新規(guī)平穩(wěn)過(guò)渡，從落地到實(shí)施歷經(jīng)三年有余，資管新規(guī)不僅使監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)走向統(tǒng)一，更重塑了資管市場(chǎng)格局，促使行業(yè)回歸本源。2022年資管新規(guī)迎來(lái)全面實(shí)施，資管行業(yè)整裝再發(fā)，步入提質(zhì)升級(jí)的新發(fā)展階段。

談及對(duì)本屆峰會(huì)的期待，莊毓敏說(shuō)，希望來(lái)自業(yè)界和學(xué)界的各位專家結(jié)合自身工作經(jīng)歷和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)全球資管行業(yè)發(fā)展的演變路徑和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、當(dāng)前我國(guó)資管行業(yè)所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、未來(lái)中國(guó)資管行業(yè)的發(fā)展方向與策略等議題發(fā)表獨(dú)到精彩的見(jiàn)解，也真誠(chéng)地希望各位專家對(duì)報(bào)告提出自己的看法與建議，給大家?guī)?lái)一些新的思考和啟發(fā)，推動(dòng)未來(lái)進(jìn)一步有分量的研究成果和政策建議的形成，助力中國(guó)資管行業(yè)向更高層次發(fā)展。

關(guān)于報(bào)告核心

中國(guó)武夷資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展指數(shù)

報(bào)告中構(gòu)建了中國(guó)武夷資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展指數(shù)。結(jié)果表明，2013年一季度至2022年四季度，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)總指數(shù)增長(zhǎng)超6倍，整體呈現(xiàn)兩個(gè)發(fā)展階段。

第一階段為2013年一季度至2017年四季度的迅猛增長(zhǎng)階段，指數(shù)從2013年一季度基期的100增長(zhǎng)到2017年四季度的533.03，五年間增長(zhǎng)了近433%。

第二階段為2018年一季度至2022四季度的穩(wěn)定發(fā)展階段，2019年第一季度總指數(shù)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，降至538.37，2020年一季度指數(shù)出現(xiàn)回升，并進(jìn)入新一輪上升通道。

分維度來(lái)看，2022年四項(xiàng)二級(jí)指數(shù)發(fā)展可分為三個(gè)梯隊(duì)，產(chǎn)品指數(shù)為第一發(fā)展梯隊(duì)，維持上升通道運(yùn)行；規(guī)模指數(shù)為第二發(fā)展梯隊(duì)，維持企穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)；經(jīng)營(yíng)效益指數(shù)與人才資源指數(shù)為第三發(fā)展梯隊(duì)，指數(shù)平穩(wěn)發(fā)展，軌跡相近。

分行業(yè)來(lái)看，2022年，基金業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)資管發(fā)展維持上升通道，其中基金業(yè)指數(shù)始終遙遙領(lǐng)先；受證券市場(chǎng)波動(dòng)顯著加大影響，銀行業(yè)和證券業(yè)資管發(fā)展受阻，指數(shù)有所下降。2022年呈現(xiàn)行業(yè)梯隊(duì)新格局，五大行業(yè)資管業(yè)務(wù)發(fā)展呈三階梯隊(duì)，第一梯隊(duì)為基金業(yè)，第二梯隊(duì)為保險(xiǎn)業(yè)，第三梯隊(duì)為銀行業(yè)、證券業(yè)和信托業(yè)。

關(guān)于新規(guī)之后

四大層面透視資管行業(yè)前景

資管新規(guī)執(zhí)行滿一年，對(duì)全行業(yè)的影響有哪些？至少有四大層面的影響。

在銀行層面，2022年是資管新規(guī)落地元年，銀行理財(cái)進(jìn)入全面凈值化運(yùn)作新階段，對(duì)“潔凈起步”的銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)，要面對(duì)凈值化轉(zhuǎn)型和投資者剛兌預(yù)期之間的矛盾。《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》的出臺(tái)將提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模，相應(yīng)要求銀行提高自己的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，優(yōu)化銀行資產(chǎn)管理結(jié)構(gòu)，提升財(cái)富管理能力。

在證券層面，2022年，證券業(yè)隨著降杠桿、去通道、打破剛性兌付的業(yè)務(wù)整改完成，券商資管規(guī)模壓降速率逐漸平緩。與此同時(shí)，券商正站在新的舞臺(tái)上，直面與公募基金、銀行理財(cái)子公司的競(jìng)爭(zhēng)。券商資管轉(zhuǎn)型正在提速，多家券商積極籌設(shè)資管子公司并申請(qǐng)公募基金管理業(yè)務(wù)資格，加速布局公募賽道。

在保險(xiǎn)層面，資管新規(guī)正式落地后，隨著資管新規(guī)逐步拉齊各類資管主體的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以及保險(xiǎn)資管新規(guī)細(xì)則進(jìn)一步明確保險(xiǎn)資管對(duì)個(gè)人投資者的開(kāi)放，過(guò)去在外界看來(lái)相對(duì)“封閉”的保險(xiǎn)資管已變得越來(lái)越開(kāi)放，逐步走入市場(chǎng)與其他資管主體同臺(tái)競(jìng)技，保險(xiǎn)資管公司也將從以前單一“買方”的身份向“買方+賣方”的雙重身份進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

在信托層面，繼資管新規(guī)和“兩壓一降”之后，信托業(yè)仍在持續(xù)轉(zhuǎn)型變革中，2022年的信托業(yè)監(jiān)管則重點(diǎn)圍繞信托業(yè)務(wù)分類改革啟動(dòng)展開(kāi)。業(yè)務(wù)分類新規(guī)的落地，將信托功能定位明確為“提供信托服務(wù)”，其范疇遠(yuǎn)超金融資產(chǎn)管理的范圍，在新型業(yè)務(wù)體系中，資金端的財(cái)富管理將處于核心地位，財(cái)富管理整體的重要性大幅提升，這將持續(xù)影響信托行業(yè)發(fā)展。

2023年以來(lái)，資管行業(yè)在完成新規(guī)過(guò)渡期的整改任務(wù)基礎(chǔ)上，保持規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)的同時(shí)，產(chǎn)品創(chuàng)新能力、投研能力、全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力等多方面均穩(wěn)步提高，競(jìng)合有序的行業(yè)新格局正加速形成。

關(guān)于個(gè)人投資

越來(lái)越受關(guān)注，行業(yè)發(fā)展契機(jī)

個(gè)人投資的日益關(guān)注為資管行業(yè)帶來(lái)了良好的發(fā)展契機(jī)，各資管機(jī)構(gòu)要積極把握好發(fā)展機(jī)遇，順勢(shì)而為，注重提升專業(yè)水平和市場(chǎng)能力，依靠專業(yè)制勝，積極應(yīng)對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。同時(shí)要在市場(chǎng)波動(dòng)背景下探索財(cái)富管理業(yè)務(wù)新模式，更加關(guān)注金融科技創(chuàng)新，完善客戶服務(wù)體系，提供多樣的產(chǎn)品供給，打造全渠道服務(wù)能力，并充分認(rèn)識(shí)到高質(zhì)量的財(cái)富管理服務(wù)是機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力這一關(guān)鍵事實(shí)。未來(lái)對(duì)于金融資產(chǎn)配置需求和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)能力要求必然更高，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品服務(wù)也勢(shì)必更加精細(xì)化和立體化。這既是對(duì)頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的考驗(yàn)，也為中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。

此外，無(wú)論是公募基金、保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)、券商資管等傳統(tǒng)的大型資管機(jī)構(gòu)，還是私募基金、信托等主要服務(wù)高凈值客戶的資管機(jī)構(gòu)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為各類資管機(jī)構(gòu)的必然趨勢(shì)，各機(jī)構(gòu)要結(jié)合自身稟賦與優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，努力尋找適合自身的數(shù)字化轉(zhuǎn)型道路，聚焦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域做深做細(xì)，打造特色的產(chǎn)品線，建立差異化核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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